拿白云山举例子。

最近白云山两次暴雷，一次是王老吉授权乱象欺骗经销商。一次是今天暴出来的白云山旗下3家子公司弄虚作假，开展药品违规促销。这个先不讲。先讲讲我身边遇到的事情。一个朋友，是某知名上市公司高管。主管后勤。公司办公室装修，他负责。找包工头装修，上报100万，实际花费25万。剩下75万自己和分公司经理一起分了。另一个朋友，是医院医生。一个月收入3万，其中近2万是回扣。某强二线城市三甲医院，头几年爆出，某医生做心脏支架手术，全国知名专家。每次手术前叫家属到办公室，收5万好处费，否则不给做手术。搞了几年有几千万收入。后来因为小三举报出事被查。我当年买房搞装修，某全国知名装修公司，全包40万。半包30万。后来我搞清包，花了16万，搞定（家电床等除外）。其中材料费10万，工人费用6万。用的材料基本上都是最好的。因为我亲力亲为跑了很多材料公司对比选材。后来得知，全包40万，装修公司拿40%，16万。剩下24万，项目经理拿4万，剩下20万，设计师拿3万，剩下17万，包工头拿5万。实际上给你装修所买材料+工人费用就12万出头。最后工人得不到额外好处，就在装修上反复来坑你，各种额外收费。各种材料省钱，各种劣质装修。搞的你惨兮兮。再比如当年我买家具，几个主要家具我直接到厂家预定，从另外一个城市运到我家。大概5万元。如果在家具城直接买大概需要10万元。说好的运输费送上门+安装4000元，结果送到楼下之后要收上楼费额外800元。送到家之后发现家里是复式，上2楼再收500元。上到2楼之后家具帮你安装再收2000元。你和他理论，他完全否认当时卖家具之人的承诺。要不就走人，留下一堆零件，我回头找人再安装至少要花3000元以上，最后只好妥协给其额外2000元。头几天家里格力空调坏了找人安装，上门费50，上门说好了200元，加上解决漏水问题一共300元，结果后来找借口非收500元。而且是我对他非常好，走的的时候给他喝饮料非常客气的情况下还多收我200. 修的时候明明说一共300，走的时候硬说后面的服务额外再加200. 后来没办法，我不想吵架，给了他420元。原来300基础上再多给120元。一共就搞了2小时大概。收了420元。有过很多工作经验的人知道，任何公司，尤其大公司，国企，私企都一样，腐败横行，贪污成风。尤其是管理者，基本上都想各种办法搞钱。所以最近爆出基金经理场外期权事件，其实并不奇怪。那些清北毕业的人都是人精，做基金经理，哪个有了钱不赚？还有比如某知名医药股神，号称自己投资30年以来从来没错过，但是亿牛网公开查询，其基金最近10年重仓过10个股票有7个都是暴跌的，成功的就一个片。。。。。你要看公司，以及看个人，哪个都有问题，问题都很大。比如广誉远，管理层长期掏空公司，转移公司优质资产，近20年公司给股东盈利总和几乎等于0.

比如云南白药，大笔一挥，给管理层激励8亿。老陈一拍板，投资小米集团，腾讯控股，等去年亏损十亿左右利润。比如同仁堂，长期大股东不作为贪污腐败。比如贵州茅台，出厂价1000元，卖3000元，其中有一半多的收入都进了经销商腰包。经销商还动不得。

比如广药，2010年参与中超就爆出假球事件后来降级之后卖给了恒大。2012年附近又爆出副总经理从加多宝手里收了很多贿赂，后来这个领导也坐牢了。

很多公司，有问题就要解决。但是这个问题解决之后并不一定会毁灭股东财富。2013年反腐3公出事，某股神说，有一种情况下他会卖出贵州茅台的股票，就是贵州茅台出厂价从900元跌到300元。现在回头看起来这个可能性极小，但是在当时贵州茅台8倍市盈率，市场都是看空的声音中，如果你坚信贵州茅台不可能从900元出厂价跌到300元，你为何不重仓买入贵州茅台？如果你坚信贵州茅台是最好的投资标的，你为何不8倍市盈率重仓之？那些现在声称贵州茅台是最好投资标的的人，基本上都是跟风，从众，没有主见，从来没有把自己置身于2013年市场环境的超级韭菜。菲利普莫里斯，就是万宝路香烟，当时因为吸烟有害健康，电视不能做广告，国家把他利润的三分之一都抽走了。而且一直如此。导致其市盈率一直10倍。但是这个股票50年给投资者1万倍回报。所以，股票市场，当你寻找完美的投资标的的时候，你会发现，水至清则无鱼。并没有完美的投资标的。伊利股份当年爆出三氯氰胺事件，利润亏损，市值跌到60亿，市净率跌到2倍以下。五粮液当年爆出三公反腐，利润从120亿到60亿腰斩，股价跌到2倍市净率。目前白云山这个股票在没有暴雷的时候已经由60倍市盈率跌到7倍市盈率和1倍市净率。股价跌到这个地步，又暴雷了。对股价影响如何？明天股价走势如何？我并不能预测。我只能说出我对这个事情的理解和看法。如果白云山目前60倍市盈率，出现这个事情，股价连续几个跌停，跌掉3分之一到40倍市盈率也正常。目前白云山港股7倍市盈率，股价跌3分之一，就是港股跌到14元，到5倍市盈率。如果中报管理层骚操作，到20亿利润，年报到25亿利润，比去年37亿利润下滑三分之一，那么股价跌到14元仍然是7倍市盈率。如果这次违规事件国家重罚白云山15亿，本来今年40亿利润下降到25亿，那也是实质性黑天鹅。但是参考万宝路香烟，国家每年都抽走其利润三分之一，这个处罚如果以后年年都处罚三分之一归母净利润，才和那个影响一样。所以，我想说，这个事情，自己去判断。至于目前股价是否具有投资价值，市场多数人答案都是否定的，否则股价不会这样。而我自己的理解，就是无论股价短期怎么走，这个事情，对白云山长期投资价值没有实质影响。因为白云山的300亿净资产，是我们股东的。不是管理层的。管理层并没有很多持股。他们的持股加起来还不到5%。这个不像阿里巴巴，马云一个人一拍板，就从香港12元私有化退市，让当年40多元买入的人目瞪口呆赔掉四分之三。白云山的300亿资产，12家百年老店不属于管理层，无论管理层怎么折腾，最后过分了，会被换掉。比如中报白云山利润只有10亿比去年下降6到7成，后来一查18亿都被管理层转移。当然这个概率很低。我的意思是管理层如果太过分后面大概率是会被换掉的。但是我们股东的300亿净资产大概率还是保得住的。总之，目前坏消息很多，市场多数人看空甚至低价卖出，白云山投资未来胜算几何，自己去判断。我的决定是不买不卖，（其实投资白云山近一年一直如此。从来没有操作过）继续动态跟踪公司发展。今天爆出的负面消息并不是实质性的黑天鹅，他只是伟大公司成长过程的阵痛和小挫折，并不改变长期伟大公司成长的大方向。没错，我说的这个伟大公司就是白云山。白云山的伟大，是十二个老字号，和王老吉，以及中药行业多年营收第一名。经营中存在的问题，我相信会在动态发展中得到解决。那些谩骂白云山，道德谴责管理层的，甚至落井下石的，还有声称自己从来没有投资白云山多么英明的，所有这些市场声音都正常，我并不想看，因为投资要自己思考，看到了我也不想发表什么，每个人都有自己的观点和视角，但是我想说，这些声音丝毫不会影响我投资白云山的决策。我决策改变，只有一种情况，白云山营收和利润，分红未来有了明显清晰的逻辑会大幅下滑。目前白云山中药，西药，大商业，王老吉。四条腿走路。虽然西药看起来残废了，但是三条腿还是能走。可能速度不如以前。这个也只是推测。需要继续动态跟踪半年报以及未来几年年报营收和利润是否大幅下滑或者继续平稳增长才能给结论。投资，尤其是长期投资，目的就是过了10几年20年之后每年能拿到足够多的分红不用工作可以财务自由。就像选择一个配偶一起度过余生。除非这个配偶经常出轨，或者两口子实在过不下去每天吵架，否则一般我不想轻言离婚。公司和人一样，都有各种缺点。完美的公司并不便宜，你需要花很多彩礼，结果真的娶回家可能10年也不能给你赚钱。参考2007年的贵州茅台，五粮液，2012年的白云山，云南白药，天士力，双鹭药业。当时这些公司就类似和你结婚向你要60万彩礼（60倍市盈率）。而2013年的五粮液贵州茅台泸州老窖，只需要8万彩礼（8倍市盈率）。目前的白云山只需要7万彩礼。而且没有人和你抢。你想娶也不用排队。我的判断和观察，是十年前白云山曾经是大家闺秀炙手可热，现在众人冷落门可罗雀。但是我娶媳妇是为了回家一起和我过日子，和每年她能赚多少钱和我一起分担家庭（公司分红），并不是看市场有多少人和我争抢这个媳妇。争的人多了我就不想娶了（60万彩礼），因为我不想凑那个热闹，凑热闹没意思，凑热闹并不会让我长期更加富有.