张敬伟

　　9月27日，人民币对美元汇率中间价报7.0722，较前一交易日下调424个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报7.0298。人民币汇率“破7”并不可怕，但稳汇率也是应有之义，以便稳住市场预期，防止市场过度波动。

　　此前，中国人民银行宣布，9月28日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，这也是本月央行第二次出手稳汇率。2015年“811”汇改以来，央行积累了一套丰富的应对汇率大幅波动的政策工具箱，除调整外汇存款准备金率、远期售汇业务外汇风险准备金率外，还可动用的工具包括启动逆周期因子、收紧离岸人民币流动性等。相信央行出手，人民币汇率能够维持稳定，更何况人民币汇率本就有稳的根基。

　　一方面，人民币的“硬通”虽不如美元，但也属于SDR篮子货币之一。而且，人民币和篮子里的其他货币相比，属于上行态势。所以，当从美元到英镑再到欧元，面对高企通胀，纷纷降息时，央行却在逆周期加息，这既是稳经济的需要，也是自身实力的体现。所以，人民币适当贬值，即使“破7”，也在市场预期之内，从央行到市场都认为风险可控。

　　另一方面，美西方稳经济的做法是，经济疲软时就搞大水漫灌——粗暴降息至无底线宽松甚至负利率；强刺激下经济增长引发高通胀，就开始猛加息。美西方猛加息，中国逆周期降息。中国除了谨慎多手段的降息，通过LPR展示中国利率市场化的水平，几大国有银行还适时降低了个人活定期存款利率。一系列措施让市场循环更有力度，让民生预期更有愿景。

　　中国没有高通胀之虞，也就给利率市场化带来腾挪空间。利率工具多，汇率的市场逻辑也就清晰了。作为篮子货币，不紧盯美元，且实施双向波动，所以在美元猛加息形成强势美元汇率的情势下，人民币走弱也符合篮子货币的市场趋势。辩证言之，篮子货币和双向波动的人民币汇率随全球主要货币的涨跌而动态变化，是汇率市场化和人民币全球化的结果——而且是正向结果。

　　当前，没有哪种货币像人民币这样充满前景。人民币汇率相对美元汇率贬值是事实，但是相对其他强势货币的贬值，人民币贬值幅度相对较少。数据显示，今年1-8月欧元贬值了12%，英镑贬值了14%，日元贬值了17%。相比之下，人民币贬值只有8%。这也意味着，在SDR篮子里，人民币的表现比美元之外的其他货币都强。毕竟，欧元和英镑，都在紧随美元步伐加息，日本央行也进行汇率审查准备汇率干预。这场由美联储持续粗暴加息导致的美元升值，在全球范围内带来了其他货币贬值的涟漪效应，也引发整个汇率市场的焦虑不安。

　　人民币除了对美元贬值以外，对非美元货币都是升值的。而且，中国央行没有像英国和欧洲央行追随美联储加息，也没有向日本和韩国央行那般出手干预汇市，而是按照稳经济节奏适度降息。相比2020年7月份的人民币汇率“破7”，现在的宏观经济预期更强。因为中国经济不仅承受住了疫情叠加百年变局的严重挑战，而且三季度经济增速明显好于上半年。

　　人民币汇率“破7”，是外溢传导，并无内忧。全球货币表现的排行榜中，人民币虽然贬值，但综合表现不仅比欧元、英镑、日元更强，甚至也好于美元。美元升值是美联储加息抑制高通胀的结果，且美联储依然处于猛加息的节奏中。如此“带节奏”，更凸显出美联储手段粗暴。央行逆周期降息，通胀温和可控，国际收支状况良好且维持较高顺差，可谓“家中有粮心不慌”。所以，人民币汇率“破7”，依然是SDR篮子里的优等生。